连气儿亏欠多年后欧洲杯体育，知乎终于盈利了。

3 月 26 日，知乎发布 2024 年第四季度及全年财报。上一财年，知乎达成营收 36 亿元东说念主民币，收入范围仍处于下滑通说念。盈利景况赓续改善，全年净亏欠 1.69 亿元，同比收窄 79.9%；养息后（Non-GAAP）净亏欠 9630 万元，同比收窄 85.4%。

其中，2024 年第四季度，知乎达成营收 8.6 亿元，净利润 8640 万元，2023 年同期净亏欠 1.031 亿元；养息后净利润 9710 万元，养息后计划利润 2310 万元，各项利润数据均超出市集预期。

这是知乎自 2021 年 3 月上市以来，初度达成单季度全面盈利目的。

在本日晚间的财报分析师电话会议上，知乎 CFO 王晗示意，公司在首个利润转正的季度，就达成了双位数百分比的利润率——养息后净利润率达 11%。

群众其他 UGC（用户坐褥实质）外交媒体平台的净利润率频繁为 25%~40%，有的致使高达 50%。横向对比，知乎的利润率仍有较大提高空间。

成本市集反应积极。3 月 26 日好意思股来往中，知乎股价飞腾。本年以来，知乎累计飞腾超 30%。

不外，王晗示意，洽商到 AI 关于知乎是一个"历史性机遇"，且公司账面现款仍然特地充裕，2025 年有可能聘请全年略亏一些的状态，赓续追寻 AI 与知乎集中的潜在机遇。

无论本年是否全面盈利，上季度的扭亏为盈，依然让知乎和投资者们松了一语气。这家出身十四年的老牌互联网社区，终于迈过了盈亏均衡点。

知乎 2021 年上市后，跟随好意思股牛市，股价一度大幅飞腾。但经年累月，2022 年之后中概股集体大幅下挫，知乎难以独善其身，股价一说念走低。

本年以前，知乎股价起滚动伏，在 10 好意思元以下逗留。这虽然有市集大盘景况欠安、外洋资金不待见中国公司的身分，但手脚国内问答社区范围险些惟一投资标的，知乎股价走势庸碌，显着弗成透顶归罪于外因。

永久以来，外界关于知乎的疑问主要有两个：

一是，知乎到底啥时候才气赢利？

二是，以图文为中枢的知乎的成长性在那儿？

往时几年，知乎一直但愿给出两个问题的谜底，一方面强力降本增效，以改善财务发达；另一方面探索新业务，比如学问付费、视频、行状培训业务等。

但在多重身分影响下，知乎的"交卷时候"一拖再拖。直到昨年下半年，知乎终于看到了晨曦。

昨年于今，知乎以暂时摈弃营收范围为代价，大幅缩小亏欠，最终在第四季度扭亏为盈，财务上取得更大腾挪空间，还可以通过股票回购，安抚陪跑多年的投资东说念主；外界也不需要计较"知乎的现款还能烧多久"了。

与此同期，知乎的 AI 业务幅员虽然范围不算很大，但也状貌初现。

昨年 6 月上线的知乎直答，不到一年 MAU（月活跃用户）从数百万攀升至千万以上。在知乎的构思中，它需要饰演社区价值"放大器"，买通用户、创作家和实质的新链路，在现存的一亩三分地里，尽可能挖掘更大贸易价值。

亏了十四年的知乎终于盈利，还拿到了一张通往 AI 时期的船票。这家长年被质疑声包围的公司，取得了价值重估、再行"上桌"的契机。

但知乎远弗成"半场开香槟"。奈何扩大盈利范围、提高 AI 用户量，齐是知乎接下来必须搪塞的挑战。

A

知乎上个季度扭亏为盈，可以回归为一句话：以暂时摈弃收入范围为代价，把成本和用度大幅降下来了。

2024 年第四季度，知乎成本和用度均大幅缩小：

成本 3.185 亿元，同比着落 31.5%，在营收中的占比从上年同期的 40.8% 降至 37.1%；用度（包括销售和营销用度、研发用度、一般和管制用度）5.288 亿元，同比着落 37.9%，在营收中的占比从上年同期的 74.8% 降至 61.5%。

财报败露，上季度成本着落的原因包括实质和运营成本裁汰，以及提高时期遵守而导致的云做事和带宽成本的裁汰。

此外，证明期内，知乎关于促销开销和东说念主事联系用度的管制愈加严格，提高了时期改进开销的遵守，联系东说念主员成本也得到戒指。这些压成本、砍用度的举措，齐反馈到了最新财报中。

但关于任何一家仍处于成永久的公司而言，参加产出的线性关联十分精细。单季度成本和用度双双大幅着落，险些势必导致营收范围的阶段性裁汰。

知乎相通顺从这一逻辑。上一季度，知乎营收为 8.592 亿元，比较 2023 年同期下滑 24.5%。

因此，现阶段知乎利润改善、营收着落，不仅是具体的计划问题，亦然政策弃取问题。

关于多年亏欠的知乎而言，尽快扭亏为盈的优先级，显着高于赓续作念大营收范围。将时候拉长到总计 2024 年，在财务上，知乎一直沿着"利润为先"的政策前行。

往时一年，知乎营成绩本压缩 25.5%，用度压缩 21%。尽管全年仍未扭亏，但毛利润率从 2023 年的 54.7% 提高至 60.6%，其中第四季度达到 62.9%。在互联网行业，超 60% 的毛利润率属于高水平。

相对应的，知乎 2024 年营收为 35.989 亿元，2023 年为 41.989 亿元东说念主民币，一少小了 6 亿元收入。

知乎这一聘请并不难雄厚。

毛利润率是企业赢利的第一说念门槛，也决定了企业的合座获利空间。唯有确保毛利润，才气冉冉提高财务健康度、增强计划永久韧性，提振公司表里和投资者的信心。

同期，将利润目的置于收入范围之上，亦然一把企业处罚的"手术刀"。它会让企业从上至下的计划意志、成本意志、数据意志更热烈，主动铁心那些华而乌有、参加产出比不对算的业务和政策，为进一步的压减成本用度、扩大盈利范围打基础。

但关于许多依赖投流的互联网公司来说，各项成本和用度的减少，频频导致拉新繁难和增长乏力。倘若知乎赓续大范围降本，有可能牵涉计划侧的各步地标。

当今来看，知乎往时一年十分红运，还莫得撞上暗礁——以营收换利润的策略，并莫得牵涉实质和社区生态。

昨年第四季度，知乎 7700 万创作家赓续输出实质，松手季度末累计实质创作量达到 8.7 亿，同比增长 12.9%。季度内，知乎 MAU 达到 8140 万，赓续保持环比增长。

此外，知乎基于实质生态的贸易模式也保持雄厚。上季度，知乎月均订阅会员达 1410 万，袒护故事阅读会员、学问会员、畅听会员等多元破钞场景。

按照知乎昨年底制定的计划，2025 年的目的是"全年维度上达成大幅减亏，致使接近全年盈利"。

这约略意味着，本年知乎仍有可能沿着营收换利润的阶梯走下去。上季度的扭亏为盈，考证了这一策略的可行性，同期也阐述注解了不会对运营侧组成冲击。从这一角度来看，知乎的最新季报其实亦然接下来几个季度的"预演"。

B

除了迈过盈利门槛，知乎最新财报的另一个看点是，它终于赶上了通往 AI 时期的快车。

手脚老牌互联网公司，知乎起家于图文时期。在短视频崛起后，知乎一度相等刚烈地激动社区实质生态视频化，但一番尝试后不主张之。这场中途夭殇的视频化转型，亦然外界质疑知乎价值的关节"素材"。

直到 2022 年底，ChatGPT 横扫群众，AI 时期的大门猛然被推开。坐拥遍及而疏淡的实质池的知乎，自然与 AI 大模子相契合，取得了再度带头冲锋的契机。

2023 年之后，知乎坚决拥抱 AI，发布"知海图 AI "大模子，并在站内开放" AI 搜索"功能。但这些动作只带来了短期的股价飞腾和热度。

究其原因，外界关于知乎作念 AI，虽然招供其实质库的价值，但也存在一个合理怀疑：AI 大模子是一场旷日耐久的烧钱战争，知乎的资金资源远不足巨头，很难与新 BAT 正面交锋、分庭抗礼。

直到 2024 年 6 月，知乎发布首款孤独 AI 居品"知乎直答"，关于 AI 大模子的探索猛然加快。

往时 9 个月，知乎直答历经屡次迭代，新增专科搜索、学问库等功能，还接入了 DeepSeek R1 大模子。刚刚发布的新版块中，知乎直答将"专科搜索"和"通用搜索"整合到归拢个进口， 用户可以自行聘请全网、知乎、学术、个东说念主学问库等信息来源。

比较其他 AI 搜索居品，" AI 搜答主"是知乎直答的最大特质。

用户在知乎直答发问、生成谜底时，被援用的答主偏激陈诉手脚参考来源，骄横在谜底上方。用户可以看到每句话的来源，并定位到某个陈诉的某一段话；还可以一键跳转到联系陈诉，致使针对某个答主赓续追问，特地于将知乎全站的答主当成了"学问库"，且可以精确溯源。

如若有进一步探究的需求，用户还可以围绕某个事实或不雅点，与输出这部安分容的创作家进行互动和相易。这套基于 AI 搜索、兼具东说念主机双重属性、实质语料当然滋长的群众网络，可以摈弃 AI 幻觉的影响，提高知乎直答的着实赖度。

关于知乎而言，知乎直答在知乎主站的实质分发机制以外，买通了用户与答主、实质之间的又一条通路。

此前，用户主要通过发问、关注、搜索、信息流推选等花样取得谜底，能够进入视线的答主和实质自然存在数目递次。如今，用户在知乎直答发起的一次实质需求，可以同期调遣几十个答主、几百篇实质；平台此前千里淀的优质实质，取得了更多被反复发掘和利用的契机。

相对应的，答主得到更多曝光和互动契机，又会激励他们赓续活跃和答疑解惑的热心。这就在社区体量基本安详的情况下，让站内生态活跃度有了新的提高空间和技巧，并创造更大贸易化空间。

在这一流程中，知乎并不需要参加太多拉新成本。财报电话会议上，知乎 CEO 周源示意，知乎直答 MAU 范围破损千万，主要靠用户复访和口碑带来的当然增长。

以知乎直答为开端，知乎正在试图构建一套 AI 新故事。这套故事的基本逻辑是：

知乎的用户高知、实质深度的脾气，在互联网时期被视为获取流量、推动贸易化的远离。但在 AI 时期，情况险些透顶调转：AI 要给最优质的用户、最专科的头部实质加杠杆，才气得到最佳的谜底。那么，流量就会冉冉集中于最优质的实质。

归拢个问题，如若知乎直答能够给出独树一帜、来源可回想的谜底，当然就和其他 AI 搜索拉开了差距，诞生了壁垒。

这说念壁垒很猛进程上来源社区自身的自然障蔽，也即是"社区氛围"。氛围不是一天养成的，哪怕其他搜索引擎、大模子齐抓取了知乎的实质，但脱离了社区氛围，实质的活性也会大大裁汰。

外界也看到了知乎直答的后劲。

中信里昂分析师发布评估证明称，尽管互联网巨头争连续入 DeepSeek，但知乎凭借海量专稀有据，以及高质料长尾实质的疏淡上风，在竞争中脱颖而出。

花旗银行则以为，在实质层面，知乎的社区生态和优质语料，在实质价值层面有上风。此外，接入 DeepSeek R1 模子将有助于知乎加快开释平台实质价值，并通达永久变现空间。

C

初度季度扭亏为盈、知乎直答 MAU 破千万，但知乎还远远没到可以庆祝的时刻。接下来几个季度，知乎仍然要阐述注解盈利的可持续性，以及 AI 业务的高增长性。

盈利方面，知乎需要进一步开源节流。

知乎经过几个季度的放荡压减成本用度，"节流"的空间越来越小。要思扩大盈利范围，致使达周全年盈利，只可"开源"。

知乎的主要业务板块中，告白营销容易受到行业周期影响，增速不可能过于脱离行业平均水平。那么，只剩下会员做事可以赓续大作念著述。

2024 年，付费会员收入孝顺了知乎近一半的收入。为了扩大会员范围，知乎于今仍在提供较大幅度的会员费扣头，短时候内提高客单价并拦阻易；若要加多收入，要么提高浸透率，要么扩大用户基数、促进付费空想。

昨年第四季度，知乎月均订阅会员特地于 MAU 的 17.3%，仍有不小的提高余步。这就需要知乎赓续作念好实质生态，尤其是扩大站内实质的破圈影响力。

举例，昨年由知乎网文改编的短剧，如《援笔》《我在长征路上开超市》等，取得了可以的反响，也为知乎眩惑了一波新付用度户。

在平台里面，知乎也在打算新动作。

周源在电话会议上流露，知乎社区本年的要点是外交性和着实实质品牌。居品上，一个是面向短实质和高频次的圈子和新思法，另一个是面向长实质和长订阅周期的新专栏和播客，正在成为社区里新的破钞和互动场景。

实质品牌方面，雷同答主评审团、盐 Club 和科学季这么的实质 IP，将是知乎本年的要点。知乎但愿进一步垂类化和拓展新原生影响力 IP，在夯实着实实质品牌的同期，取得新的贸易伙同契机。

AI 业务的成长性方面，知乎本年的挑战也很彰着。

往时几个月，知乎直答用户体量上了一个数目级。但当今阶段，它主要依靠知乎主站的导流，其居品逻辑也围绕用户与答主、谜底的互动而铺开；要思进一步破损，知乎直答如故得吸纳知乎主站以外的用户。

可以料思的是，知乎直答本年将与其他 AI 搜索伸开更平直的竞争。在投放预算远远不如敌手的情况下，知乎直答必须把我方的上风赓续放大。

知乎千里淀的优质答主和专科实质，是知乎直答的关节长板。周源示意，在 AIGC 泛滥的时期，专科的影响力答主和着实实质品牌，无疑是最进犯的财富。"知乎有弥散互异化的上风，咱们的使命会持续让这个财富升值和增长。"

他以为，" AI+ 社区"是知乎进犯的居品标的，AI 将会推高这个天花板。跟着知乎直答新版上线，平台运利用用透顶不同的花样，让 AI 和社区进行贯串；同期，社区好多 workflow 将会被 AI 赋能，提高高质料实质的坐褥传播遵守。

不外，与国表里的头部 AI App 比较，知乎直答的着名度和用户量依然差距巨大。它需要以更强的决心、更快的速率来追逐 OpenAI、DeepSeek 等跳跃者们。

知乎正在思办法提高 AI 用户量。比如，知乎直达不再分散通用搜索和专科搜索，还接入了 DeepSeek R1。这些动作的后果，有可能在后续几个季度体现出来。

运行赢利、手抓 AI 搜索的知乎欧洲杯体育，初步解答了实质公司的两浩劫题——盈利繁难、永久价值被低估。这家毛利润率高达 60% 的公司，也运行再行得到成本市集的招供。永久被质疑和低估的知乎，显着还有很长的路要走，但至少如故看到了纯正止境的后光